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铜价上涨有望 关注铜全产业链投资机会

2019-07-11 23:01:48  来源:  编辑:字体:
摘要国际铜业研究组织2019年最新的月度陈述显示,2019年第一季度全球铜矿产量同比下降1.3%。其中铜精矿产量下降1%。银河证券指出,今年第一季度全球精铜产量下降了1.1%。其中由于冶

国际铜业研究组织2019年最新的月度陈述显示,2019年第一季度全球铜矿产量同比下降1.3%。其中铜精矿产量下降1%。

银河证券指出,今年第一季度全球精铜产量下降了1.1%。其中由于冶炼厂关闭和环保升级等因素,智利的精铜产量下降了32%。同时由于韦丹塔(Vedanta)旗下的Tuticorin冶炼厂仍处于停产状态,印度今年第一季度的精铜产量也下降45%。2019年1-4月全球精炼铜产量为741万吨,同比下滑4.9%,印度和智利产量显著下降,降幅分别为9.9万吨和10.6万吨。

精炼产能集中于中国,占比约45%,大型炼厂多为中国企业所有,中国作为最大的精炼铜消费国,占比约59%,但是生产加工严重依赖海外进口矿石资源,海外矿企具有较强的话语权。未来两年的铜冶炼产能小幅增加,废铜进口受限压制精炼铜供给量。预计中国2019年精铜产量为885万吨,同比增加40万吨,供给缺口收窄到25万吨;但是考虑到冶炼加工费用下行压制冶炼端产能释放积极性的同时,铜冶炼厂的检修密集,另外贸易政策和环保政策的影响限制废铜进口,进一步抽紧精铜供给。

由于国内逆周期政策的调节,在稳基建和促消费的布景下,中国的铜消费量增长4%,除中国外的全球消费量下降2%,一季度总体表观精铜消费量增长0.8%。受累于全球经济共振下行和贸易摩擦升级,前期铜价表示低迷。2019年二季度LME铜现货结算平均价为6112.54美元/吨,同环比分别降低11.05%和1.65%;全国电解铜价格为47854.48元/吨,同环比分别降低7.09%和1.79%。未来随着全球宽松货币政策重启,逆周期调节利好需求的改善,流动性增加或将抬升大类商品价格中枢。

横眉前,铜行业估值较低P/B(TTM)仅为2.3x,处于历史估值中枢的25分位左右。未来随着铜价抬升,行业估值具有修复的潜力,相关标的具有持久的投资价值。关注全财产链投资机会,尤其是上游铜矿板块和下游高端铜合金板块。

银河证券认为,铜行业供需配合提升行业景气度。由于全球铜矿供给受限,加上环保升级、废七类铜进口受限等原因抽紧精炼铜供给,铜供给端缺口逐渐扩大;然而铜需求端边际改善趋势明显,受益于国内逆周期政策的调节和全球宽松货币政策的重启,稳基建和促消费的布景下将逐渐抬升铜价格中枢,行业估值具有修复的潜力,关注铜全财产链投资机会,尤其是上游铜矿板块和下游高端铜合金板块。上游铜精矿建议关注海外并购积极的低估值龙头标的紫金矿业(601899),中游冶炼加工建议关注产能逐步释放、铜矿自给率提升的云南铜业(000878)和江西铜业(600362),下游铜合金和新材料板块建议关注楚江新材(002171)和博威合金(601137)等。

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